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商誉减值风险集中爆发后今年轻装上阵。2019年初上市公司陆续发布2018年报业绩预告，集中引爆了一批业绩地雷。其中由于计提商誉减值而预计亏损的公司共有170家，占所有394家预计亏损公司的43%。商誉或从三方面推升信用风险，一是巨额商誉或藏非理性并购的风险，二是商誉的存在高估企业偿债能力，三是商誉减值影响企业的再融资能力。而当商誉减值集中爆发后，对后续年度净利润的影响减弱，有利于企业未来的偿债能力。
5． 风险偏好趋升，票息价值凸显5.1 如何衡量风险偏好为了衡量市场投资者的信用风险偏好，我们在专题《信用风险偏好提高了吗？》中提出了可从数量和价格两个角度衡量。具体而言：数量方面可考察一级市场融资情况和二级市场成交活跃度。一级市场上，一方面若低评级主体净融资有所回升，债券的取消发行数量下降，则表明市场对于低评级主体的融资支持度上升，发行难度有所下降，信用风险偏好提升。对于二级市场而言，如果成交活跃度上升，则表明投资者对于高风险债券的关注度和需求提升，相应地信用风险偏好也有所回升。
2.5 美元债更有性价比监管放缓叠加相对刚性的再融资需求，19年地产美元债的发行规模或在高位企稳。19年1月，据彭博消息报道，国家发改委已将额外56家中国公司的境外债券发行配额有效期截止时间从18年12月31日延长至19年6月底，其中包含了数家房地产企业。尽管延长发行配额有效期属于常规动作，但如此大数额的集中延期也体现了监管方对于境外债券市场发行压力的舒缓。另一方面，就到期时点来看，18年底存量中资地产美元债将在2019-2021年迎来到期高峰，到期规模将分别达到275、339和308亿美元。因此，在境内信贷环境整体未见大幅放松、降杠杆基调不改而再融资需求仍大的前提下，境外美元债作为地产行业融资渠道的重要补充，整体规模难缩。
（2）工业活动有强劲的恢复。3月规模以上工业增加值同比增长8.5%，大幅好于市场预期的6%。一季度同比增长6.5%，增速比去年四季度大幅回升0.8个百分点。从环比来看，3月份达1%，是2013年8月以来的最好水平，这与3月制造业PMI的强劲发弹是一致的。
招股书中还透露，博锐医药产品和服务的最终客户主要为全球知名仿制药厂家，包括以色列梯瓦制药、美国迈兰、日本日医工、印度西普拉、印度太阳制药、印度卡迪拉等，以及恒瑞医药、正大天晴、华东医药、扬子江药业、齐鲁制药和豪森药业等国内制药企业。2016年-2019年第一季度，博瑞医药外销收入金额分别为1.22亿元、1.62亿元、2.29亿元和0.4亿元，占其营收的比例分别为60.63%、51.20%、56.16%和43.94%，“是公司营业收入的重要来源”。
事实上，2010年，重组过程中有关关联交易比例下降的承诺没能达成，理由为“液晶产业的特性以及历史积累问题”；2011年，公司的关联交易比例仍无法降低至30%以下，再次违背重组承诺。尽管承诺一直没能达成，但是按照华映科技的说法，公司一直在努力降低关联交易，根据华映科技2017年财报可知，“公司将逐步通过新项目投资，减少对实际控制人的依赖性，降低关联交易。”
